Chương 13: Giới hạn của 400 triệu thùng dầu

13.1 IEA xả lượng dầu dự trữ chiến lược lớn nhất trong lịch sử

Thứ Tư, ngày 11 tháng 3 năm 2026, Paris. Tại trụ sở Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA, International Energy Agency), Tổng Thư ký Fatih Birol đã đứng trước phòng họp báo khẩn cấp. Đây là buổi công bố ra thế giới về quyết định nhất trí từ các Bộ trưởng Năng lượng của 32 quốc gia thành viên đã họp trực tuyến vào đêm hôm trước. Ông Birol phát biểu: "Những thách thức mà thị trường dầu mỏ chúng ta đang đối mặt là chưa từng có về quy mô. Chính vì vậy, các quốc gia thành viên của IEA cũng đã bắt tay vào một cuộc ứng phó chung khẩn cấp với quy mô chưa từng có tiền lệ."

400 triệu thùng. Con số này đã hiện lên trên màn hình của phòng họp báo.

Đây là lần xả kho dự trữ khẩn cấp thứ sáu trong lịch sử 52 năm kể từ khi IEA được thành lập vào năm 1974. Tuy nhiên, tổng lượng của cả năm lần trước đó cộng lại vẫn không bằng lần này. Trong cuộc chiến tranh vùng Vịnh năm 1991, lượng dầu mà Mỹ xả ra là 33,75 triệu thùng. Vào thời điểm bão Katrina năm 2005, lượng dầu thực tế được cung ứng là 11 triệu thùng. Trong cuộc nội chiến Libya năm 2011, tổng lượng dầu dự trữ mà toàn bộ IEA đã giải phóng là 60 triệu thùng. Ngay sau cuộc tấn công toàn diện của Nga vào Ukraine năm 2022, khoảng 182,7 triệu thùng đã được xả ra qua hai đợt, và riêng Mỹ đã bơm thêm 180 triệu thùng vào thị trường trong vòng 180 ngày. Đó là quy mô lớn nhất trong lịch sử của IEA.

Con số 400 triệu thùng của tháng 3 năm 2026 đã phá vỡ kỷ lục đó với mức tăng hơn gấp đôi.

Hoa Kỳ đã chịu trách nhiệm lớn nhất. Bộ trưởng Năng lượng Chris Wright thông báo rằng Hoa Kỳ sẽ giải phóng 172 triệu thùng từ kho dự trữ dầu chiến lược. Con số này chiếm 43% tổng lượng. Tổng thống Pháp Emmanuel Macron cho biết chỉ riêng các quốc gia G7 đã đảm nhận 70% tổng lượng giải phóng, đồng thời tiết lộ phần đóng góp của Pháp là 14,5 triệu thùng. Nhật Bản, Hàn Quốc, Đức và Anh sẽ cùng nhau chia sẻ phần còn lại.

Vào đêm thứ Ba, khi tờ Wall Street Journal đưa tin về thỏa thuận này sớm hơn một ngày, giá dầu Brent đã giảm mạnh xuống mức 87 USD/thùng. Mức giá này đã giảm hơn 32 USD chỉ sau một đêm so với thời điểm gần chạm ngưỡng 120 USD ngay sau khi chiến tranh bắt đầu. Tuy nhiên, sau khi Biro tuyên bố chính thức vào thứ Tư, giá dầu đã bắt đầu biến động trở lại. Giá dầu Brent đóng cửa vào ngày công bố tăng 4%, ở mức quanh 91 USD. Đến thứ Sáu cùng tuần đó, giá đã vượt ngưỡng 100 USD một lần nữa. Theo CNBC, sau thông báo xả kho lịch sử của IEA, giá dầu thậm chí đã tăng hơn 17%.

Lý do thị trường không cảm động trước con số khổng lồ này chính là vì phép tính toán.

Hãy cùng nhìn vào những con số do chính IEA công bố. Tính đến năm 2025, lượng dầu thô và các sản phẩm dầu mỏ đi qua eo biển Hormuz đạt trung bình 20 triệu thùng mỗi ngày. Kể từ khi chiến tranh bắt đầu, lượng hàng xuất khẩu qua eo biển này đã giảm xuống còn dưới 10% so với mức trước chiến tranh. Chính ông Birol đã thừa nhận trong cuộc họp báo rằng: "Khoảng 15 triệu thùng dầu thô và 5 triệu thùng các sản phẩm dầu mỏ mỗi ngày đang trong tình trạng bị chặn khỏi thị trường toàn cầu".

Nếu chia 400 triệu thùng cho mức tổn thất 20 triệu thùng mỗi ngày, chúng ta sẽ có 20 ngày. Khi đưa ra phép tính này, CNN đã viết rằng "tất cả sẽ được hấp thụ trong vòng 26 ngày". Francesco Pesole, chiến lược gia tại ngân hàng ING của Hà Lan, đã tóm gọn bằng một câu: "Thị trường đang xem đợt xả này không phải là một khẩu Bazooka, mà chỉ là một khẩu súng nước."

Angie Gildea, Trưởng bộ phận Dầu khí toàn cầu của KPMG, cũng đưa ra nhận định tương tự trong một tuyên bố gửi tới NPR: "Tất cả các phương tiện mà chúng ta có, bao gồm dự trữ dầu chiến lược, việc thay đổi lộ trình xuất khẩu và các kho dự trữ nổi trên biển, chỉ có thể giúp giảm bớt phần nào áp lực tại bờ vực khủng hoảng chứ không thể là một giải pháp mang tính cấu trúc. Không có phương pháp nào có thể thay thế cho việc tái lập lưu thông qua eo biển Hormuz."

Bản thân Biro cũng biết rõ sự thật này. Phát ngôn cuối cùng trong buổi họp báo đã cho thấy điều đó. "Hy vọng không có sự hiểu lầm nào ở đây. Để dòng chảy dầu mỏ và khí đốt được khôi phục ổn định, việc lưu thông qua eo biển Hormuz phải được tái lập."

Maksim Sonin, chuyên gia năng lượng tại Sáng kiến Hydro của Đại học Stanford, đã phát biểu với PBS News như sau: "Việc xả lượng dầu này sẽ mang lại hiệu ứng ổn định trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nếu chiến tranh tiếp diễn và eo biển Hormuz vẫn rơi vào tình trạng đóng băng, hiệu ứng đó sẽ giảm dần." Pesole của ING đã để lại thêm một câu nói: "Nếu không có sự chuyển biến thực sự trong các hoạt động quân sự, khả năng kiểm soát eo biển của Iran sẽ trở nên mạnh mẽ hơn. Điều này là xét đến khả năng rải thủy lôi của họ. Do đó, thị trường dầu mỏ đang nhìn nhận việc xả 400 triệu thùng dầu của IEA không phải là một khẩu Bazooka, mà chỉ là một khẩu súng nước."

Cũng đã có những cảnh báo từ Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) về thị trường khí đốt. Ông Birol chỉ ra rằng châu Á đang chịu ảnh hưởng nghiêm trọng nhất, đồng thời cho biết: "Hầu như không có lựa chọn thay thế nào cho các lô hàng LNG bị thiếu hụt từ Qatar và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất". Đánh giá của ông cho thấy nguồn cung năng lượng toàn cầu đang ở mức giảm khoảng 20%. Không chỉ có dầu thô. Các quốc gia sản xuất dầu ở vùng Vịnh đang xuất khẩu 3,3 triệu thùng sản phẩm dầu tinh luyện và 1,5 triệu thùng LPG mỗi ngày vào năm 2025. Luồng lưu thông này gần như đã bị dừng lại hoàn toàn.

400 triệu thùng dầu không phải là giải pháp cho cuộc khủng hoảng. Đó chỉ là cách để mua thêm thời gian cho thế giới có thể trụ vững cho đến khi giải pháp thực sự đến. Và khoảng thời gian đó chỉ kéo dài từ 3 đến 4 tuần.

Vấn đề nằm ở chỗ ngay cả khoảng thời gian đó cũng trở nên ngắn hơn do sự cách biệt giữa những con số trên sổ sách và thực tế khách quan.

13.2 Các hạn chế về mặt vật lý của dự trữ dầu chiến lược Hoa Kỳ

Nếu lái xe về phía nam từ Freeport, Texas, dọc theo bờ Vịnh Mexico, bạn sẽ thấy một vùng đồng bằng rộng 500 mẫu Anh. Đó là Bryan Mound, nơi lớn nhất trong số 4 kho dự trữ thuộc Kho Dự trữ Dầu chiến lược (SPR, Strategic Petroleum Reserve) của Hoa Kỳ. Trên mặt đất, chỉ có những đường ống rỉ sét, máy bơm và các trạm trung chuyển bị ăn mòn bởi gió biển mặn. Thực tế, dầu nằm ở dưới lòng đất. Nó được lưu trữ trong những hang động muối khổng lồ, ở độ sâu từ 600 đến 1.200 mét dưới bề mặt.

Lý do Bộ Năng lượng Hoa Kỳ lựa chọn hang muối (Salt Cavern) này là vì chi phí. Việc lưu trữ dầu thô trong các bể chứa trên mặt đất tiêu tốn từ 15 đến 18 USD mỗi thùng. Trong khi đó, hang muối chỉ tốn 3,5 USD mỗi thùng. Kích thước của một hang động đủ lớn để chứa trọn cả tòa tháp Willis ở Chicago. Rộng 60 mét, sâu 600 mét. Có 60 hang động như thế này nằm rải rác tại bốn địa điểm dọc theo bờ vịnh Gulf gần Texas và Louisiana. Tổng dung lượng là 713,5 triệu thùng.

Khi Tổng thống ký lệnh giải phóng khẩn cấp, Bộ Năng lượng phải khai thác dầu từ hang động này. Phương pháp như sau: Bơm nước vào đỉnh hang. Vì nước nặng hơn dầu thô trong hang muối nên sẽ chìm xuống đáy, đẩy dầu thô trồi lên trên. Lượng dầu thô trồi lên sẽ theo đường ống dẫn đến trạm trên mặt đất, từ đó được chuyển đến các nhà máy lọc dầu thông qua tàu chở dầu hoặc đường ống dẫn.

Quá trình này có những giới hạn vật lý nhất định. Theo dữ liệu chính thức từ Bộ Năng lượng Hoa Kỳ, lượng dầu thô tối đa có thể lấy ra từ SPR mỗi ngày là 4,4 triệu thùng. Tốc độ này có thể duy trì trong vòng 90 ngày. Sau đó, khi các hang chứa dần cạn kiệt, tốc độ giải phóng sẽ giảm xuống. Thời gian cần thiết để Bộ trưởng Bộ Năng lượng công bố việc giải phóng, tiếp nhận hồ sơ đấu thầu, ký kết hợp đồng và bắt đầu bàn giao là 13 ngày.

13 ngày. Tôi sẽ giải thích ý nghĩa của con số này. Ngay cả khi Tổng thống ký quyết định vào thứ Hai, thì phải 2 tuần sau lượng dầu đó mới thực sự đến được nhà máy lọc dầu và bắt đầu được tinh chế thành xăng hay dầu diesel. Trong suốt 2 tuần đó, các nhà máy lọc dầu ở châu Á và châu Âu phải cầm cự bằng lượng hàng tồn kho thương mại hiện có. Khi lượng dự trữ cạn kiệt, các nhà máy sẽ ngừng hoạt động, xe tải sẽ dừng chạy và các hàng dài sẽ xếp hàng tại các trạm xăng. Đây chính là lý do tại sao dù tin tức về việc giải phóng dầu dự trữ có hiện lên trên màn hình, thì dòng người xếp hàng trước trạm xăng vẫn không hề thay đổi.

Nếu Mỹ giải phóng 172 triệu thùng như đã cam kết trong vòng 120 ngày, thì trung bình mỗi ngày sẽ là khoảng 1,43 triệu thùng. Nếu chia 400 triệu thùng của toàn bộ IEA cho cùng khoảng thời gian đó, thì sẽ là khoảng 3,3 triệu thùng mỗi ngày. Điều này có nghĩa là chúng ta đang cố gắng lấp đầy lỗ hổng 20 triệu thùng mỗi ngày bằng con số 3,3 triệu thùng mỗi ngày. Natasha Kaneva, Trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa tại JPMorgan, còn bi quan hơn. Bà phân tích rằng tốc độ giải phóng thực tế của G7 có thể chỉ dừng lại ở mức tối đa 1,2 triệu thùng mỗi ngày. Với tốc độ này, sẽ mất gần một năm để đưa toàn bộ 400 triệu thùng ra thị trường.

Không thể đổ ra quá nhanh, nhưng nếu để chảy quá chậm thì cũng chẳng còn ý nghĩa gì.

Tệ hơn nữa, kho dự trữ chiến lược (SPR) của Mỹ đã vơi đi một nửa. Sau khi chính quyền Biden thực hiện đợt xả kho lớn nhất trong lịch sử nhằm ứng phó với cuộc chiến Nga-Ukraine vào năm 2022, lượng dự trữ SPR đã rơi xuống mức thấp nhất trong 40 năm qua. Sau khi chính quyền Trump lên nắm quyền, Bộ trưởng Chris Wright đã yêu cầu ngân sách 20 tỷ USD để tái nạp SPR, nhưng chiến tranh đã bùng nổ trước khi điều đó kịp diễn ra. Tính đến tháng 3 năm 2025, lượng dự trữ SPR của Mỹ là khoảng 395,3 triệu thùng, tương đương mức 55% so với tổng công suất 713,5 triệu thùng.

Bộ trưởng Light đã tiết lộ thêm một sự thật khác tại phiên điều trần trước Quốc hội. Đó là việc xả thải nhanh chóng vào năm 2022 đã gây ra những hư hại về mặt cấu trúc cho chính các cơ sở lưu trữ. Khi bơm quá nhiều nước vào các hang muối với tốc độ quá nhanh, các vách hang sẽ bị xói mòn nhanh hơn dự kiến. Theo báo cáo từ Phòng thí nghiệm Quốc gia Sandia (Sandia National Laboratories), trong số 60 hang động, đã có 20 hang tiêu tốn hết một lần xả hoàn toàn, và một hang đã sử dụng hết toàn bộ số lần xả cho phép nên không thể sử dụng được nữa. Không gian lưu trữ của các hang động đang bị giảm đi khoảng 2,4 triệu thùng mỗi năm do áp lực địa chất tự nhiên và việc giảm áp để bảo trì. Chi phí cần thiết để sửa chữa lên tới hơn 100 triệu đô la.

Kho dự trữ dầu khẩn cấp lớn nhất thế giới đã rơi vào tình trạng khẩn cấp trong khi chưa kịp chuẩn bị sẵn sàng cho các tình huống khẩn cấp.

Lượng dầu tiêu thụ mỗi ngày của Hoa Kỳ là khoảng 20 triệu thùng. Với 395 triệu thùng dầu dự trữ, con số này chỉ đủ cho riêng Hoa Kỳ sử dụng trong vòng 20 ngày. Ngay cả khi tính theo lượng nhập khẩu, con số này cũng chỉ duy trì được trong 47 ngày. Nếu trừ đi 172 triệu thùng, lượng còn lại chỉ là 223 triệu thùng. Nếu cuộc chiến tại Iran kéo dài hơn 6 tháng, Hoa Kỳ sẽ mất đi quân bài để đối phó với cuộc khủng hoảng tiếp theo. Mùa bão sẽ bắt đầu vào tháng 6.

13.3 Nới lỏng lệnh trừng phạt đối với Nga và Venezuela

Vào đêm thứ Năm, ngày 12 tháng 3, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent đã đưa ra một tuyên bố. Nội dung tuyên bố về việc nới lỏng tạm thời các lệnh trừng phạt đối với dầu thô của Nga. Cụ thể, một Giấy phép Chung (General License) sẽ được cấp để cho phép mua và bàn giao dầu thô của Nga đã được xếp lên tàu tính đến ngày 12 tháng 3 trong vòng 30 ngày. Thời hạn hiệu lực là đến ngày 11 tháng 4.

Bessent gọi biện pháp này là "một biện pháp ngắn hạn được thiết kế một cách hẹp (narrowly tailored)". Ông giải thích rằng "mục đích là để thúc đẩy sự ổn định của thị trường năng lượng toàn cầu và hạ giá thành". Ông nói thêm: "Biện pháp này chỉ áp dụng cho lượng dầu đang trong quá trình vận chuyển, và sẽ không mang lại lợi ích tài chính đáng kể nào cho chính phủ Nga."

Thị trường đã có cách đọc khác.

Dữ liệu từ Trung tâm Nghiên cứu về Năng lượng và Không khí sạch (CREA, Centre for Research on Energy and Clean Air) đã cho thấy lý do tại sao. Từ ngày 1 đến ngày 15 tháng 3, Nga đã thu về trung bình 513 triệu USD (khoảng 472 triệu Euro) mỗi ngày từ xuất khẩu nhiên liệu hóa thạch. Tổng số tiền trong 15 ngày là 7,7 tỷ USD (khoảng 7,1 tỷ Euro), tăng 14% so với mức trung bình của tháng 2.

Sự gia tăng đột biến này là do sự kết hợp của hai nguyên nhân.

Thứ nhất là sự gia tăng của chính giá dầu. Trong bối cảnh giá dầu Brent dao động quanh mức 100 USD, giá dầu Urals của Nga cũng tăng theo. Luke Wickenden, chuyên gia phân tích năng lượng Châu Âu-Nga tại CREA, đã giải thích với CBS News như sau: "Trước khi các lệnh trừng phạt được nới lỏng, dầu thô của Nga được giao dịch với mức chiết khấu từ 10% đến 20% so với giá thị trường quốc tế. Hiện tại, mức chiết khấu đó đã hoàn toàn biến mất. Nó đang được bán với mức giá gần như tương đương với dầu Brent."

Thứ hai là sự thay đổi của các bên tiêu thụ. Khi eo biển Hormuz bị chặn, Ấn Độ – nơi không còn có thể tìm thấy nguồn dầu thô từ Trung Đông – đã phải nhanh chóng chuyển hướng sang dầu thô của Nga. Theo CREA, trong 3 tuần đầu của tháng 3, lượng nhập khẩu dầu thô Nga trung bình mỗi ngày của Ấn Độ đã tăng vọt 82% so với tháng 2. Vì khoảng 1/3 lượng dầu thô nhập khẩu qua đường biển của Trung Quốc vốn đi qua eo biển Hormuz, nên Bắc Kinh cũng buộc phải tăng cường mua dầu thô từ Nga. Các bên mua mới như Thái Lan và Việt Nam cũng bắt đầu xuất hiện.

Dữ liệu theo dõi tàu biển của Bloomberg cho thấy sự thay đổi này qua những con số. Có 18 tàu chở dầu mang theo dầu thô của Nga đang chờ bán ở vùng biển phía đông Kênh đào Suez. Tổng cộng là 13,5 triệu thùng. Hai tuần trước, con số này là 25 tàu với 19 triệu thùng. Điều đó có nghĩa là chúng đang được bán đi.

Có thể tóm gọn dòng chảy này trong một câu như sau: Cuộc chiến mà Mỹ bắt đầu nhằm loại bỏ mối đe dọa hạt nhân từ Iran, cuối cùng lại dẫn đến kết quả là chính tay Mỹ đã phải nới lỏng các lệnh trừng phạt đối với Nga mà họ đã dày công thắt chặt trong suốt nhiều năm qua.

Washington Post đã chỉ ra chính xác tình trạng này trong tiêu đề bài báo ngày 12 tháng 3. Khi đưa tin về việc Bộ Tài chính nới lỏng các lệnh trừng phạt đối với Nga, họ đã diễn đạt rằng đó là "một nỗ lực nhằm khắc phục những hệ lụy kinh tế từ cuộc chiến với Iran". Một tình huống mà để khắc phục các tác dụng phụ về kinh tế của cuộc chiến vốn được bắt đầu nhằm đánh vào Iran, người ta lại đang tạo lối thoát cho Nga. Tiêu đề bản tin của EuroMaidan Press còn trực diện hơn: "Nga đã không thể sửa chữa nguồn thu nhập từ dầu mỏ. Không quân Hoa Kỳ đã làm điều đó."

Các lệnh trừng phạt của phương Tây đã khiến lượng nhập khẩu nhiên liệu hóa thạch của Nga giảm trong 8 tháng liên tiếp, kéo mức trung bình hàng ngày xuống còn 501 triệu USD vào tháng 1 năm 2026, mức thấp nhất kể từ khi cuộc xâm lược Ukraine bắt đầu. Tuy nhiên, sau khi Mỹ ném bom Iran vào ngày 28 tháng 2, lượng nhập khẩu trung bình hàng ngày của Nga đã vọt lên 554 triệu USD chỉ trong vòng 2 tuần. Thành quả của 8 tháng đã bị đảo ngược chỉ trong vòng 2 tuần.

Tổng thống Zelensky đã phát biểu như vậy trong một cuộc phỏngỏng với CNN vào ngày 15 tháng 3: "Nếu dỡ bỏ các lệnh trừng phạt, chúng ta sẽ chỉ đang giúp đỡ Nga." Trích dẫn phân tích từ cơ quan tình báo Ukraine, ông cho biết: "Do các lệnh trừng phạt từ Hoa Kỳ và EU, cùng với các đòn tấn công sâu của chúng ta vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga, Nga sẽ phải đối mặt với mức thâm hụt hơn 100 tỷ đô la chỉ riêng trong năm 2026."

Tại Venezuela, những thay đổi mang tính kịch tính hơn đang diễn ra. Vào ngày 18 tháng 3, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã cấp một lệnh cho phép trên diện rộng nhằm nới lỏng các lệnh trừng phạt đối với tập đoàn dầu khí quốc gia Venezuela PDVSA (Petróleos de Venezuela S.A.). Đây là biện pháp cho phép các doanh nghiệp Hoa Kỳ có thể mua dầu thô trực tiếp từ PDVSA và giao dịch trên thị trường toàn cầu. Xét đến việc Washington đã gần như phong tỏa các giao dịch với chính phủ và ngành dầu khí Venezuela trong nhiều năm qua, thì đây là một sự xoay chuyển chính sách 180 độ.

Chúng ta cần điểm lại bối cảnh một chút. Chính quyền Trump đã lật đổ và bắt giữ Tổng thống Nicolás Maduro thông qua một chiến dịch quân sự vào tháng 1 năm 2026, sau đó tuyên bố rằng Hoa Kỳ sẽ thực tế là bên "vận hành" Venezuela. Bộ trưởng Năng lượng Chris Wright đã đến thăm Caracas vào giữa tháng 2, và Bộ trưởng Nội vụ Doug Burgum đã đến thăm vào đầu tháng 3. Dưới áp lực từ phía Hoa Kỳ, Quốc hội Venezuela đã thông qua một kế hoạch cải cách nhằm cắt giảm mạnh các loại thuế liên quan đến dầu mỏ, ngay trước khi Shell và Chevron chuẩn bị ký kết các hợp đồng sản xuất quy mô lớn.

Tuy nhiên, bất chấp tất cả những chuyển động này, dầu thô của Venezuela sẽ không ngay lập tức đổ ra thị trường. Geoff Ramsey, chuyên gia về Mỹ Latinh tại Hội đồng Đại Tây Dương (Atlantic Council), đã đánh giá như sau: "Phải mất từ 12 đến 18 tháng để thấy được sự thay đổi rõ rệt trong sản lượng của Venezuela." Sản lượng dầu của Venezuela đã rơi từ mức 3,5 triệu thùng mỗi ngày vào thời điểm Hugo Chávez nắm quyền năm 1999 xuống còn dưới 400.000 thùng vào năm 2020. Các chuyên gia ước tính rằng cần hơn 100 tỷ USD đầu tư và 10 năm để hồi sinh các mỏ dầu có cơ sở hạ tầng đã bị tàn phá.

Người phát ngôn Nhà Trắng Karoline Leavitt giải thích rằng việc kích hoạt lệnh miễn trừ Đạo luật Jones (Jones Act, một đạo luật từ những năm 1920 yêu cầu sử dụng tàu mang quốc tịch Hoa Kỳ để vận chuyển hàng hóa giữa các cảng của Mỹ) trong vòng 60 ngày là nhằm mục đích "đảm bảo các nguồn tài nguyên thiết yếu như dầu mỏ, khí đốt tự nhiên, phân bón và than đá được lưu thông tự do đến các cảng của Hoa Kỳ" trong suốt thời gian diễn ra cuộc chiến với Iran.

Tóm lại là như thế này. Trong suốt tháng 3, Hoa Kỳ đã khơi mào chiến tranh để tấn công Iran, sau đó dỡ bỏ các lệnh trừng phạt đối với Nga nhằm kiềm chế tình trạng giá dầu tăng vọt do chiến tranh gây ra, đưa dầu mỏ của Venezuela vào thị trường toàn cầu, và thậm chí tạm dừng cả luật bảo vệ cảng biển của chính mình. Có thể nói, họ đã nhượng bộ tất cả các mặt trận khác chỉ để gây áp lực lên duy nhất một mình Iran.

Ở bên kia Đại Tây Dương, những làn sóng phản đối đã nảy sinh. Hội đồng Đại Tây Dương đã đăng tải một bài viết tại Vilnius, Lithuania: "Một khi Mỹ bắt đầu nới lỏng các biện pháp, một số quốc gia châu Âu cũng sẽ yêu cầu các hành động tương tự tại Brussels. Áp lực đó đã có thể thấy rõ." Thủ tướng Hungary Orban đã công khai yêu cầu EU chấm dứt các lệnh trừng phạt năng lượng đối với Nga. Mặc dù Chủ tịch Ủy ban Châu Âu Ursula von der Leyen đã cảnh báo rằng việc quay trở lại với năng lượng Nga là một "sai lầm chiến lược", nhưng các cây xăng ở Đức đã phải áp dụng các quy định khẩn cấp để chỉ có thể tăng giá mỗi ngày một lần, và Áo đã giới hạn việc tăng giá xuống còn ba lần mỗi tuần.

Cuộc khủng hoảng năng lượng đang thử thách cả sự gắn kết của các đồng minh.

Ở đây còn có thêm một lớp mâu thuẫn nữa. Một phần đáng kể lượng dầu thô của Nga được Bộ Tài chính Hoa Kỳ nới lỏng lệnh trừng phạt chính là lượng hàng đang trôi nổi trên biển. Đó là lượng dầu thô vẫn đang nằm trên các tàu dầu mà chưa tìm được người mua. Tính đến cuối tháng 2, con số này vào khoảng 6,9 triệu tấn, tương đương 2,3 tỷ Euro (khoảng 2,5 tỷ USD). Một khi các tàu dầu này được bán đi, những con tàu trống sẽ có thể quay trở lại các cảng của Nga để nhận các lô hàng mới. CREA đã chỉ ra điểm này: "Việc giải phóng lượng dầu đang bị mắc kẹt sẽ giúp giải phóng công suất của các tàu dầu, từ đó tháo gỡ nút thắt vốn đang hạn chế khả năng xuất khẩu của Nga."

Việc nới lỏng các lệnh trừng phạt chỉ là một biện pháp tạm thời trong vòng 30 ngày. Tuy nhiên, số tiền chảy vào Nga trong 30 ngày đó sẽ được sử dụng để chi trả cho chi phí cuộc chiến mà Nga đang tiến hành tại Ukraine. Nó được quy đổi thành giá trị của một quả tên lửa, hay một chiếc máy bay không người lái. Trong bài báo ngày 25 tháng 3, EuroMaidan Press đã đặt ra câu hỏi như sau: "Nếu việc tạm hoãn trừng phạt hết hạn vào đầu tháng 4, Washington sẽ không thể không tự hỏi rằng họ đang tài trợ cho cuộc chiến của ai."

13.4 Sự biến mất của "không gian để thở"

Vào tuần cuối cùng của tháng 3, Marko Papic, chiến lược gia địa chính trị cấp cao tại BCA Research (BCA Research), đã gửi một bản ghi chú nghiên cứu tới các khách hàng của mình. Tuy không có tiêu đề, nhưng nội dung có thể được tóm tắt trong một câu: Giữa tháng 4 chính là vách đá.

Phép tính của Papich là thế này. Lượng cung ứng dầu mỏ mà thế giới mất đi do chiến tranh là khoảng 4,5 đến 5 triệu thùng mỗi ngày. Con số này tương đương với khoảng 5% nguồn cung toàn cầu. Bản thân con số này có quy mô tương đương với các cuộc khủng hoảng trong quá khứ, ví dụ như nội chiến Libya năm 2011 hay vụ tấn công vào các cơ sở của Saudi Aramco năm 2019. Đây không phải là mức độ vượt quá khả năng chịu đựng của thị trường.

Vấn đề nằm ở chỗ con số này không cố định.

Papich đã liệt kê ba cơ chế giảm chấn tạm thời. Thứ nhất, việc IEA giải phóng 400 triệu thùng dầu dự trữ chiến lược. Thứ hai, việc Mỹ tạm hoãn các lệnh trừng phạt đối với dầu thô từ Nga và Iran. Thứ ba, hiệu ứng tâm lý khi Tổng thống Trump liên tục ám chỉ rằng "chiến tranh sẽ sớm kết thúc", giúp các nhà giao dịch trên thị trường tương lai không phản ánh kịch bản tồi tệ nhất vào giá. Theo phân tích của Papich, chính ba yếu tố này đang giữ giá dầu ở mức quanh ngưỡng 100 USD thay vì chạm mức 200 USD như hiện nay.

Và cả ba đều có ngày hết hạn.

Mất khoảng 3 đến 4 tuần để 400 triệu thùng dầu dự trữ được hấp thụ vào thị trường. Việc tạm hoãn lệnh trừng phạt đối với dầu thô của Nga sẽ kết thúc vào ngày 11 tháng 4. Thời hạn tối hậu thư của Trump đối với Iran là ngày 6 tháng 4. Papitch dự đoán điểm hội tụ của ba thời hạn này là vào khoảng ngày 19 tháng 4.

"Con số đó sẽ tăng gấp đôi vào giữa tháng Tư. Đó sẽ là tổn thất cung ứng dầu thô lớn nhất trong lịch sử."

Trích dẫn phân tích của Papitchi, CNBC đã đưa tin như sau: "Thế giới sẽ vấp phải một 'vực thẳm dầu mỏ' vào giữa tháng 4. Đó là bởi vì dự trữ dầu chiến lược, lượng dầu được miễn trừ lệnh trừng phạt, cùng với nguồn cung dầu từ Nga và Iran đều đang dần cạn kiệt."

Không chỉ có Papich đưa ra cảnh báo như vậy. Daan Struyven, đồng Giám đốc Nghiên cứu Hàng hóa tại Goldman Sachs, đã mô tả việc phong tỏa eo biển Hormuz trong một ghi chú gửi khách hàng vào ngày 22 tháng 3 là "cú sốc cung lớn nhất trong lịch sử mô hình hóa của Goldman Sachs". Goldman Sachs đã lấy giả định cơ bản là tình trạng lưu thông qua eo biển Hormuz chỉ ở mức 5% so với bình thường sẽ kéo dài trong 6 tuần, sau đó phục hồi dần dần trong vòng một tháng. Trong kịch bản này, lượng dầu thất thoát tích lũy sẽ vượt quá 800 triệu thùng.

Tuy nhiên, Goldman Sachs cũng đã công bố một kịch bản còn nghiêm trọng hơn. Họ cảnh báo rằng nếu việc lưu thông qua eo biển bị đình trệ trong suốt cả tháng 3, giá dầu có thể vượt qua mức cao nhất của năm 2008 là 147 USD/thùng. Vào giữa tháng 3, họ đã phân tích rằng "tác động vật lý đối với eo biển Hormuz lớn gấp 17 lần so với tổn thất sản lượng lớn nhất do cuộc chiến Nga-Ukraine vào tháng 4 năm 2022 gây ra".

Wood Mackenzie đã tiến thêm một bước nữa. "Vào năm 2026, mức giá 200 USD mỗi thùng không nằm ngoài phạm vi khả thi."

Thị trường giao ngay đã đi trước thị trường tương lai. Chỉ số tham chiếu Dubai, phản ánh giá dầu thô thực tế được giao tại vùng Vịnh, đã tăng vọt 76% kể từ khi chiến tranh bắt đầu, chạm mức khoảng 126 USD/thùng. Trong cùng giai đoạn, mức tăng của dầu thô Brent tương lai là 36%. Sự chênh lệch giữa giá trên giấy tờ và giá thực tế cho thấy tình trạng thiếu hụt nguồn cung dầu thô thực tế đang đổ về các nhà máy lọc dầu và nhà máy hóa dầu.

Trong báo cáo triển vọng năng lượng ngắn hạn ngày 10 tháng 3, Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) dự báo giá dầu Brent sẽ duy trì ở mức trên 95 USD/thùng trong hai tháng tới. Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas đã đưa ra kết quả mô hình hóa cho thấy nếu eo biển Hormuz bị đóng cửa trong một quý, tốc độ tăng trưởng GDP toàn cầu sẽ giảm 2,9 điểm phần trăm. Goldman Sachs đã điều chỉnh tăng xác suất suy thoái kinh tế tại Hoa Kỳ lên mức 25%.

Chính phủ các nước đã bắt đầu hành động. Philippines đã tuyên bố tình trạng khẩn cấp về năng lượng quốc gia vào ngày 24 tháng 3 và cắt giảm số ngày làm việc của các cơ quan chính phủ xuống còn 4 ngày một tuần. Đức đã áp dụng các quy định khẩn cấp để các trạm xăng chỉ được phép tăng giá mỗi ngày một lần. Áo đã giới hạn mức này xuống còn 3 lần một tuần. Bộ trưởng Kinh tế Áo Wolfgang Hattmannsdorfer đã phát biểu rằng: "Trong thời kỳ khủng hoảng, không được phép có những kẻ hưởng lợi trên sự hy sinh của những người đi làm và các doanh nghiệp." Giá xăng trung bình toàn quốc tại Mỹ đã tăng lên mức 3,98 USD mỗi gallon, cao hơn 1 USD so với một tháng trước. Tại California, mức giá trung bình là 5,84 USD, và tại một số trạm xăng, giá đã vượt quá 7 USD.

Khi tập hợp những con số này lại với nhau, ta có thể thấy được đường nét của "vực thẳm" mà Papitch đã nói đến.

Tuần cuối cùng của tháng 3, vị thế của nền kinh tế thế giới hiện đang như thế này. Dù bình chữa cháy mang tên dầu dự trữ chiến lược đang liên tục phun nước, nhưng ngọn lửa vẫn lớn hơn cả bình chữa cháy. Việc truyền máu cấp cứu thông qua việc nới lỏng các lệnh trừng phạt Nga sẽ bị rút kim tiêm vào ngày 11 tháng 4. Câu nói "Sẽ sớm kết thúc thôi" của Trump được lặp lại hàng tuần, nhưng Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo Iran (IRGC) lại đang tuyên bố rằng "sẽ không để lọt dù chỉ 1 lít dầu".

Một quan chức cấp cao của Nhà Trắng đã nói với các phóng viên trong một buổi họp báo ngắn gọn như sau: "Nga cũng đang cho thấy những động thái nhằm tăng cường xuất khẩu để lấp đầy khoảng trống đó, vì vậy chúng ta vẫn còn không gian để thở."

CNBC đã thêm một câu ngay sau phát biểu này: "Khoảng trống để thở đó là có thật, nhưng nó đang nhanh chóng thu hẹp lại."

Chưa ai từng trải nghiệm điều gì sẽ xảy ra sau khi không gian để thở biến mất. Trong lịch sử ngành dầu khí, chưa từng có tiền lệ nào về việc nguồn cung 20 triệu thùng mỗi ngày bị cắt đứt kéo dài hơn một tháng. Lệnh cấm vận dầu mỏ của Ả Rập năm 1973 là sự ngăn chặn xuất khẩu chứ không phải là phong tỏa vật lý, và ngay cả trong cuộc chiến Iran-Iraq năm 1980, eo biển Hormuz cũng chưa bao giờ bị đóng cửa hoàn toàn. Thế giới vào tháng 3 năm 2026 đang bước vào một vùng lãnh thổ chưa từng có tiền lệ kể từ khi nhân loại bắt đầu phụ thuộc vào dầu mỏ.

Có một mối nguy hiểm khác mà Papitch đã chỉ ra. Đó là việc ngừng sản xuất. Nếu eo biển Hormuz bị chặn, các quốc gia xuất khẩu dầu mỏ ở vùng Vịnh sẽ không có nơi để vận chuyển lượng dầu đã sản xuất. Khi các bể chứa đầy, họ không thể tiếp tục khai thác được nữa. Các giếng dầu buộc phải đóng lại. Báo cáo thị trường dầu mỏ tháng 3 của IEA đã cho thấy năng lực lọc dầu tại khu vực Trung Đông đã bị ngừng hoạt động hơn 3 triệu thùng. Nguyên nhân là do bị tấn công hoặc các tuyến đường xuất khẩu bị cắt đứt. Theo phân tích của Papitch, việc mở lại các giếng dầu đã ngừng sản xuất sẽ mất từ vài tuần đến vài tháng. Ngay cả khi eo biển Hormuz được mở lại vào ngày mai, vẫn sẽ cần thêm thời gian để dòng chảy dầu mỏ trở lại tốc độ bình thường. CEO của Chevron đã cảnh báo như sau: "Ngay cả khi eo biển được mở lại, sẽ mất vài tuần để đưa đúng loại dầu thô đến đúng nơi cần thiết. Phần bù rủi ro (risk premium) sẽ không giảm ngay lập tức mà sẽ giảm dần dần."

400 triệu thùng dầu là một cây cầu tạm thời giúp trì hoãn tốc độ sụp đổ của cây cầu chính thêm 3 tuần. Nếu sau 3 tuần nữa cây cầu vẫn không được phục hồi, thì sức chịu tải của cây cầu tạm thời này cũng sẽ có giới hạn. Mỗi khi một tờ lịch của tháng Tư lật qua, giới hạn đó lại càng tiến gần hơn.